2020年11月13日，科博达获得国家级专精特新“小巨人”称号，是第二批获得此称号的公司之一。

公司成立于2003年9月，于2019年成功登陆上交所主板。

(资料图)

公司是为全球知名汽车整车厂同步开发并全球配套汽车电子产品的少数本土企业之一，专注于汽车智能、节能产品领域。主要业务涵盖汽车照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统和车载电器与电子等汽车电子产品的研发、生产和销售，拥有各类光源控制器、氛围灯、中小电机控制系统、机电一体化、电磁阀等产品。公司产品覆盖全球市场，在全球汽车电子行业尤其是汽车照明电子领域中享有较高的知名度，在车载控制器领域居龙头地位。

通过盘点科博达2022三季报，我们可以清晰的看出这家“小巨人”财务质地表现出的特征：

1、公司业绩快速增长，“开源”式的业绩增长质量较高。经营活动盈利的增长是净盈利增长的主要原因，净利润增长质量较高。

2、毛利率稳定，科博达经营资产报酬率的改善主要来源于经营资产周转率的改善。

3、科博达ROE的改善主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重提高。

4、经营活动虽然账面盈利，却未给企业带来真金白银的流入，经营活动出现资金缺口。

5、拉长时间周期看，经营活动的造血能力可以满足投资对资金的需求。

6、经营活动与投资活动开始出现资金缺口。融资手段以债权流入为主。公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。科博达金融负债水平不高，长期偿债压力不大。

7、资产规模稳定，经营资产占比不高，资金来源上表现出“造血”“输血”双支撑。

下面是对科博达2022三季报关键特征的解读。

公司业绩快速增长。2022三季报科博达营业总收入24.20亿元，同比增速18%，毛利润8.41亿元，同比增速18%，核心利润3.84亿元，同比增速18%，净利润3.98亿元，同比增速33%。

经营活动盈利的增长是净盈利增长的主要原因，净利润增长质量较高。科博达2022三季报净利润3.68亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润。2022三季经营活动产生的核心利润较去年同期增加0.39亿元，净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长。

经营活动成长质量较高。科博达毛利润2022年上三季较2021年同期增加1.29亿元，费用增加0.71亿元，产品盈利增长的同时，费用支出可控，“开源”式的业绩增长质量较高。

拉长时间周期看，经营活动的造血能力可以满足投资对资金的需求。

从科博达2022三季报的现金流结构来看，期初现金6.81亿元，经营活动净流出1.76亿元，投资活动净流入0.19亿元，筹资活动净流入716.52万元，累计净流出1.35亿元，期末现金5.47亿元。经营活动并不具有造血能力。

从科博达2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金2.27亿元，经营活动净流入7.66亿元，投资活动净流出1.00亿元，筹资活动净流出3.55亿元，其他现金净流入905.34万元，三年累计净流入3.20亿元，期末现金5.47亿元。拉长时间周期看，经营活动的造血能力可以满足投资对资金的需求。

经营活动虽然账面盈利，却未给企业带来真金白银的流入，经营活动出现资金缺口。科博达2022三季报经营活动现金净流出1.76亿元，较2022三季报减少4.50亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入7.66亿元。科博达经营活动虽然账面盈利，却产生现金缺口。

经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。科博达2022三季报战略投资资金流出0.94亿元，较2021三季报减少0.11亿元，增速-10.24%，战略性投资的资金投入有所降低。科博达2020年报到本期战略投资资金流出3.69亿元，经营活动产生现金净流入7.66亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。

融资手段以债权流入为主。公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。

科博达2022三季报筹资活动现金流入2.90亿元，主要来源于债权流入（66.76%）。较2021三季报增加2.03亿元，增速235.38%，筹资活动现金流入快速增加。科博达2022三季报债务净流入1.59亿元，较2021三季报增加1.11亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。

资产规模稳定。2022年09月30日科博达总资产52.37亿元，与2022年06月30日相比，科博达资产增加1.98亿元，资产规模基本稳定，资产增速3.94%。

经营资产占比不高。从2022年09月30日的合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，可能在资产的配置上存在对经营活动聚焦度不足的问题。

从2022年6月30日的经营资产结构来看，商业债权占比45%，存货占比40%，其他经营资产占比9%。

科博达ROE的改善主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重提高。

2022三季报科博达ROE9.34%，较2021三季报增加2.26个百分点，股东回报水平提高。总资产报酬率7.88%，较2021三季报增加1.49个百分点，总资产回报水平提高。权益乘数1.22倍，较2021三季报提高0.04倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

资金来源上表现出“造血”“输血”双支撑。从2022年09月30日科博达的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用股东入资、利润积累的并重驱动型。其中，利润积累、股东入资是资产增长的主要推动力。与2021年09月30日相比，经营性负债占比明显降低。

毛利率稳定，科博达经营资产报酬率的改善主要来源于经营资产周转率的改善。

2022三季报科博达经营资产报酬率12.93%。较2021三季报，经营资产报酬率增长1.62个百分点，增幅14.33%，经营资产报酬率有所改善。核心利润率15.86%。与2021三季报相比，核心利润率下滑0.09个百分点，降幅达0.59%，经营活动盈利性基本稳定。经营资产周转率0.82次，较2021三季报增加0.11次，增幅为15.01%，经营资产周转效率有所改善。

科博达2022三季报毛利率34.74%，与2021三季报相比，毛利率下滑0.11个百分点，毛利率基本稳定。

投资主要流向了理财等投资。科博达2022三季报的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比90.25%。科博达2020年报到本期的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比93.80%。

产能稳定。2022三季报科博达产能投入0.94亿元，处置47.84万元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入0.94亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例12.36%。

经营活动与投资活动开始出现资金缺口。2022三季报科博达经营活动与投资活动资金缺口1.57亿元，较2021三季报开始出现资金缺口。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入6.66亿元，无资金缺口。

公司融资方式以债权流入为主，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。2022三季报科博达筹资活动现金流入2.90亿元，其中股权流入0.96亿元，债权流入1.93亿元，债权净流入1.59亿元，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。

科博达金融负债水平不高，长期偿债压力不大。2022年09月30日科博达金融负债率1.91%，较2021年09月30日降低1.47个百分点。福耀玻璃金融负债率23.28%，科博达金融负债水平低于福耀玻璃。

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截至2022Q3，科博达在A股的整体排名上升至第740位，在汽车零部件行业中的排名上升至第8位。截止2022年11月24日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，科博达估值曲线处在合理区间。

关键词： 经营活动 投资活动 资金缺口