截至一季度末，由段永平管理的H&H International Investment基金总持仓市值达到200亿美元（约合人民币1380亿元），较去年四季度末的175亿美元增长约16%。与此同时，基金持仓数量增至19家公司，其中新建仓8只股票。

整体来看，一季度段永平最大的动作，无疑是大举建仓特斯拉，一出手便买成第五大重仓股；与此同时，其还大幅加仓英伟达、拼多多、谷歌、伯克希尔B股，继续减持苹果、西方石油，并清仓阿里巴巴、阿斯麦等公司。

5月19日，被认为由段永平管理的H&H International Investment基金向美国证监会提交最新13F文件。

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具体来看，一季度段永平大举买入特斯拉，共建仓340万股，期末持股市值达到12.67亿美元，一举跻身H&H基金第五大重仓股。

值得注意的是，段永平长期关注特斯拉，但迟迟未正式下手。去年底，段永平曾在社交平台表示，最近几年越来越感受到马斯克的厉害，其“第一性原理”自己也比较容易理解，“是时候认真看一下Tesla了”，并准备买一辆特斯拉体验自动驾驶。此后，其还多次表达对特斯拉FSD（完全自动驾驶）的认可。

今年2月，段永平再度发文称，对马斯克本人看法变化不大，但其产品“确实很了不起”，包括FSD、星链、火箭回收等，“很多东西刚开始觉得像是蒙人的，结果十来年后真的做出来了”。

不过，他也坦言，投资特斯拉更多看的是“市梦率”，“基本靠蒙，大家好自为之”。5月2日，段永平还表示，自从开了特斯拉Model Y之后，已经很久没再开自己的劳斯莱斯SUV。

除特斯拉外，段永平一季度还新建仓联合健康，买入60万股，期末持股市值达到1.63亿美元。此前，段永平曾表示，自己虽然“不懂保险”，但直觉上认为联合健康此前可能遭遇了恐慌性抛售，“很可能是捡便宜的机会”。

此外，段永平还新建仓Circle，买入20万股，期末持仓市值约1908万美元；同时小仓位试探性买入新思科技、Palantir等股票，整体规模不大，或更多属于“观察仓”。

一季度，段永平继续明显加仓拼多多。

13F文件显示，其单季增持拼多多超过800万股，持仓比例提升至10.09%，期末持股市值达到20亿美元，成为H&H基金第四大重仓股。

值得注意的是，网易创始人丁磊同期也大幅加仓拼多多。数据显示，网易对拼多多的持股数量，从2025年末的355.55万股飙升至886.65万股，单季增持531.1万股，增幅高达149.4%，持仓市值则从4.03亿美元增至9.06亿美元。

事实上，拼多多与段永平、丁磊之间渊源颇深。公开资料显示，丁磊早在2001年便结识拼多多创始人黄峥，随后又将其引荐给段永平。2006年，段永平以62万美元拍下巴菲特午餐时，还曾带黄峥同行。

2015年拼多多天使轮融资时，投资人仅有四位，分别为丁磊、段永平、孙彤宇以及王卫。

此次，除了段永平、丁磊同步加仓拼多多之外，李录管理的喜马拉雅资本同样重仓拼多多，持仓比例达到14.71%。虽然这并不意味着拼多多股价一定会上涨，但至少说明，在这些长期价值投资者眼中，拼多多当前估值具备较强吸引力。

去年底，段永平曾坦言，自己“从来没和黄峥聊过拼多多，所以一直没太搞懂”。不过，今年3月，他对于拼多多商业模式的理解明显进一步深化。

段永平表示，拼多多做线上品牌是“顺理成章”的事情，其核心优势在于极强的数据能力和供应链效率。“他们知道什么东西有量，可以把有量的东西做到极致，既保证质量，又把价格做到足够低。如果未来拼多多线上品牌SKU控制在4000个左右，10年后会非常厉害”，并将其类比为“线上版Costco”。

除拼多多外，段永平一季度还大幅加仓英伟达，单季增持超过660万股，持仓比例升至12.07%，期末持股市值达到24亿美元，成为第三大重仓股。

与此同时，其还增持伯克希尔B股197万股，持仓比例升至20.63%，期末持股市值达到44亿美元，为第二大重仓股。此外，段永平还翻倍增持谷歌C类股，加仓约185万股，持仓比例升至5.31%；同时增持微软、迪士尼等公司。

尽管苹果依旧是段永平第一大重仓股，但其减持动作仍在继续。

一季度，段永平减持苹果341万股，减持幅度达到10.55%。截至一季度末，苹果持仓占组合比例降至36.72%，持股市值约73.46亿美元。

据段永平此前透露，苹果在其投资组合中的占比最高时曾超过95%，单一持仓一度接近130亿美元。此后，其持续对苹果进行减仓，仅上个季度苹果占比仍高达50%，如今已降至36.72%。

近日，段永平谈及苹果时表示，苹果依然是一家优秀公司，未来仍会继续增长，但“目前股价已经不便宜了。虽然不是特别舍得卖，但这个位置也不太会下手继续买了，哪怕卖put都不太敢。”

除苹果外，一季度段永平还减持了西方石油、台积电等公司。其中，台积电减持幅度高达87.65%，持仓比例从2.13%骤降至0.26%，已接近清仓状态。

与此同时，段永平还清仓了阿里巴巴、光刻机巨头阿斯麦以及CRWV。

截至一季度末，段永平前五大重仓股——苹果、伯克希尔、英伟达、拼多多、特斯拉——合计持仓占比高达86%；前十大持仓占比更是达到99.2%，整体风格依然高度集中。

校对：吕久彪

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