因为有了生猪期货，这次的猪周期显得有些与众不同，猪肉价格下跌并不是很多，时间也不久，猪肉价格并没有出现“跌跌不休”的状态，期货市场生猪期货率先反弹，屏蔽了生猪养殖的恶性出栏，遏制了猪肉养殖亏损，这样就能避免下一次的供不应求。本栏认为，由于生猪期货的出现，猪肉价格巨幅波动已经成为历史，今后将会进入窄幅波动，生猪养殖企业也能做到稳定经营，不会出现业绩过大幅度的起落。

过去的猪周期，每次上涨或者下跌都要经历一年乃至数年的时间，因为猪肉价格高涨，于是大量养殖企业开始养猪，然后终于有一天，猪养得太多了，然后猪肉价格不断下跌，最后跌至谷底，养殖企业养得越多，亏得越多，养猪数量大幅下降，最后猪肉供不应求，价格高涨，这就是猪周期。

但是有了生猪期货，事情就变得不一样了。这次也是因为猪肉价格太高，养殖生猪数量太多，于是生猪期货在投机力量的推动下，价格快速下跌，生猪期货价格从2021年2月的3万元/吨附近一路下跌至6月的18000元/吨附近，价格下跌了40%，正是因为如此快速的下跌，加上生猪期货呈现出远期贴水的价格曲线，让养殖企业认识到养殖生猪未来的价格将会更低，因为担心养殖利润，所以养猪企业也会在期货市场进行套期保值，当远期价格不断走低，养猪企业就会发现养猪已经不划算了，于是就会减少养猪数量，如此套期保值的卖盘也会减少。

当投机者发现养猪数量下降，就会在远期不断买入生猪期货，如此一来，生猪期货的价格就会从远期贴水向平水甚至升水转变，虽然当时的生猪价格还处于低位，但是只要远期价格变高，养猪企业就可以进行养殖生猪，并且在期货市场卖出远期合约进行套期保值的操作，于是在生猪价格走向谷底的同时，生猪养殖数量并不会减少太多，这也就防止了未来的猪肉供应不足。

所以本栏说，生猪期货的出现，将能平滑猪周期的价格曲线，同时也让养猪企业能够在预知未来销售价格的时候确定养殖数量，这样猪肉价格的暴涨暴跌就能逐渐减弱，而生猪养殖企业也很难出现亏损，如果生猪养殖企业在卖出远期生猪期货的同时再买入豆粕、玉米等饲料原料期货进行成本的套期保值交易，将能提前锁定养殖利润，这对于生猪养殖企业的业绩稳定性也很有好处。

所以本栏说，生猪期货的上市，不仅仅给投资者提供了新的投资品种，同时对于养猪企业也有很大的好处，二级市场也将会出现更多的现金奶牛企业，因为养猪企业的估值方法将出现历史性的变革。未来生猪养殖企业将不再是周期性股票，而是盈利稳定的现金奶牛类公司。

(评论员 周科竞)

关键词： 生猪期货 平滑了 猪周期价 格曲线