累计股票期权(简称KODA)累积股票期权也叫累积期权。它是一种以合约形式买卖资产(股票、外汇或其他商品)的金融衍生品。这是投资者和私人银行(银行家)之间的场外交易。一般投行会和客户签订长达一年的合同。一般没有零售，最低入场费100万美元。涉及股票的累积期权称为累积股票期权。

这个期权产品的设计思路是，允许投资者以合理的价格(或价格的20%)买入看涨的股票，但他们已经跌破了协议

在收到货物价格时，投资者必须在下一年的每一天收到具有双重协议的货物。

在股市上涨阶段，很多人都乐于折价购买自己喜欢的股票(指数)，所以牛市越疯狂，就越有人愿意投票

身在其中;然而，一旦牛市和熊市逆转，百万富翁成为“百万负翁”只需要几个月的时间。

累积期权合约有执行价和有上限的敲出价，但执行价通常是相对于标的资产签约时的市场价格有一定的5% ~ 10%的折扣。比如汉沟资产现价100元，折扣价可能是90元，也可能是95元，敲出价可能是105元。合同生效后，当市场价格高于履约价格且低于成交价格时，投资者可以以90元或95元的单价定期从投资银行购买目标资产。当标的资产的市场价格高于敲除出价时，合同被敲除，投资者不能再以折扣价购买该资产，合同终止。

从上面的概念可以看出，累积期权是不止损取利的。以执行价的90元为例，当市场价格高于90元时，期权的买方可以以90元的价格购买标的资产，然后以市场价格出售，从而获利。但一旦价格超过105元，交易终止。当价格低于90元时，购买期权的人必须以90元的价格购买标的资产。因为市场价低于90元，会出现亏损，没有解约下限。当然，不止损取利其实是理论上的。就资产价格而言，正常情况下不会持续下跌，所以累积期权很可能是止损盈利，这也是累积期权不列为非法交易的原因之一。

累计期权风险分析

累积期权是一种期权产品，种类繁多。在上述情况下，笔者分析的累积目标可赎回远期外汇合约严格来说是一种特殊的金融衍生品，是人为设计的。但根据其设计原则，可以归为累积期权，其四个条款符合累积期权的基本特征。类似案例中分析的合约，累积期权的四个特征可以转化为期权。第一种是买入资产的看涨期权，行权价比现价低10%~20%第二种是卖出资产的看涨期权，行权价是现价其中现价指签约时价格的1.03~1.05倍。可见这两项构成了套利组合，风险几乎为零。而第三种是，当资产跌破第一种中的执行价时，投资者必须买入该资产的两倍或数倍，相当于投资者卖出该资产的两个或多个看跌期权。

如果将第一次和第二次组合形成的套利组合视为期权费，那么购买科达电影实际上就是卖出标的资产的看跌期权。至于合同期限为什么是一年而不是一个月或者一天，我觉得是有一定原因的。首先，股票和外汇市场价格波动频繁，波动幅度大，难以预测。当然，当市场不受控制时，KODA会因资产价格大幅波动而自动快速终止。如果时间过短，比如合同期限为一个月，买累积期权合同的投资者获利离场，而签合同的交易对手赔钱。其次，当市场价格走势逆转时，合同并未终止。这个时候，投资者会遭受巨大的损失，而对手会获利。一般来说，买累积期权其实相当于卖看跌期权。根据看跌期权的概念，卖出看跌期权有一个利润上限和无限亏损，即买入累积期权意味着无限风险。

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