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信托行业转型TOF或大有可为

2020-07-20 17:20:52    来源:金融时报

转型,已成为整个信托行业的共识。在7 月16日银保监会的发布会上,相关负责人如是表示,各家信托公司正积极探索与自身能力相匹配的信托本源业务领域。从业内的相关实践看,信托产品打破预期收益一统天下的格局,建立更为丰富的产品线是大势所趋。其中,非标转标似是必然路径。近期,在股市波动下,有一种证券投资类信托产品跑出了好成绩。截至2020年6月29日,“中信信托睿信稳健配置TOF金融投资集合资金信托计划”(以下简称“睿信TOF”)累计收益率22.18%(费后),年化收益率约10%。

信托公司的TOF

在证券投资信托产品中,有一类叫TOF,即基金中的信托,其普遍操作模式是由信托公司募资成立信托计划,再由这一信托计划进行资产配置,其选择的投资标的是包括基金在内的多个产品的组合。这属于净值型标准化信托产品,底层资产多是公开市场中可交易的金融资产,不设预期收益率。简单而言,可以理解为信托公司帮你进行资产配置,通过多资产、多策略的产品组合降低投资风险水平,提高收益风险比。

为什么要让信托公司来帮你选产品呢?这里强调的是专业的人做专业的事。市场中有数千只股票、基金,要从中选出最优组合,并不是件简单的事情,需要具有专业的投资管理能力,这正是大多数投资者所缺乏的。就信托公司来讲,从华润信托2009年发行首只以阳光私募为投资对象的托付宝(TOF)系列产品以来,TOF问世已有10年之久。据业内统计,此类产品中长期业绩表现均胜于市场指数以及公募、私募同业平均水平,下行风险控制能力出色。比如,睿信TOF成立于2018年6月,初始规模约4亿元,运行近两年后,目前产品规模已增长至9亿元左右,实现年化收益率约10%,外部募集资金的占比从9%上升到30%。投资者包括多家证券公司、期货公司等金融同业机构、高科技上市公司、公募基金经理等专业人士、高净值自然人客户等。

信托专业人士将市场风险通过投资产品组合配置进行对冲,实现稳健可持续的收益率。那么,作为TOF产品受托人,信托公司如何帮你进行资产配置?中信信托TOF产品负责人赵晞强调了两点,一是充分分散,二是配置灵活,但资产配置策略不是一成不变地搞拼盘,而是要动态、灵活进行调整。具体来看,分散体现在策略上的覆盖广泛,而且每个大类策略中还会细分子策略,比如债券策略中包含信用挖掘策略、利率择时策略、海外债策略、城投债策略等;在产品形态上涵盖公募、私募、保险资管等,相当于把全市场上各个领域做得最优秀的一批基金全集中起来。灵活体现在动态调整,不仅会定期根据量化模型的计算结果调整战略配置比例,还会实时根据市场变化调整战术配置比例,力求时刻保持投资组合处于确定性高、风险可控的状态。

信托的标品转型

TOF属于净值型产品,信托公司接受委托,发挥主动管理能力,通过“管理费”的收费盈利,行使“受人之托、代人理财”的职责和义务,风险和收益由委托人承担,符合信托公司向专业化资产管理机构转型的方向。

在赵晞看来,睿信TOF产品的成功也说明了信托行业的标准化投资业务是大有可为的。在股票、债券等底层资产投资中,信托很难与公募、私募基金去竞争,但在TOF这个领域,信托是具有自己的独特竞争优势的,既可以积极响应监管关于信托业务转型的号召,又可以丰富公司的产品线,给信托固有客户更多的投资选择,满足客户需求,提升客户黏性。

据介绍,相对而言,TOF投资范围更加广阔。公募基金在选择基金时往往受到限制只能选择公募基金进行配置,而信托由于牌照上的优势,可以配置私募基金、资管计划等多个投资品种,从而能更方便地配置投资品种对冲风险、提高收益。

从一组数据能更加清晰地看到信托公司的这种转型力度。根据用益信托的不完全统计,今年上半年集合信托产品(TOF)发行数量共有105款,参与信托公司14家,发行数量居前三的分别为外贸信托(36款)、中航信托(22款)和中信信托(20款);去年同期,有12家公司参与发行83款。

用益信托研究员帅国让认为,今年以来,TOF发行数量及参与信托公司数量均有所增加,而且这是已经披露的数据,因为有不少金融组合投资类中也包括TOF,实际数量应该比这个还多。

未来仍有拓展空间

截至2020年6月末,短短半年多时间,中航信托发行的天玑汇财(5/6/7号)系列净值型债券投资产品实现从无到有,市场产品存续规模突破80亿元,公司净值化转型实现良好开局。

据了解,此款净值型产品推出前,中航信托公司内部经过了制度建设、产品设计、技术改造、渠道开拓、内部孵化等一系列重要环节。

从外部来看,整个信托行业都要转型;从信托公司内部来看,每一次转型的推动,相应的各个部门和业务环节都面临调整。赵晞坦言,净值型证券类产品具有更高的销售难度,睿信TOF的成绩来之不易,这些成绩离不开投资部门与财富部门的通力合作。“信托内部也是在转型的过程中,比如,对于投资部门来说,不能只想着高冷地做投资,必须要密切地与前台销售部门、后台运营部门及风控合规部门沟通,各部门是一个共同成长的过程。谁越早去进行转型,谁越能够适应后面的这种竞争环境。未来随着管理规模的扩大,我们还需要进一步加强投研、运营、客服等岗位的团队和能力建设。”

其实,要转型的何止金融机构?“以往,大家能够安安稳稳拿到年化8%至9%的收益率,也没有什么‘踩雷’风险时,绝对不会考虑投一个年化10%,但要面临波动的产品。”赵晞说,在新的环境下,投资者应重新认识风险和收益的关系。同时也希望凭借产品优越的风险收益特征使TOF成为更多客户非标替代的不二选择。

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