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刺激政策发力，7 月淡季不淡，新能源整体超预期

据中汽协，7 月行业销量 242 万辆，同比/环比 +29.7%/-3.3%，超市场预期；虽环比下降，但为历年同期最高值，反映购置税减半等刺激政策持续发力，淡季不淡。

1-7 月累计销量为 1,448 万辆，同比-2%。

1）分车型：7 月乘用车销售 217 万辆，同比/环比 +40%/-2.1%；商用车销售 25 万辆，同比/环比 21.5%/-12.5%。 2）分市场：7 月新能源车销售 59 万辆，环比-0.5%，好于预期，其乘用车渗透率为 26.4%，环比 +0.3ppt；燃油车国内销量同比增长超 20 万辆，反映购置税政策效果；豪华车零售同比/环比 +14%/-28%；出口同比/环比 +67%/+16.5%。 3）分品牌：7 月自主品牌销量同比 +50.3%，市占率同比 +3.4ppt 至 49.6%；美系上升，德日系下降。 4）库存：据流通协会，7 月经销商库存系数为 1.45（前值 1.36），同比持平，环比 +6.6%，在警戒线以下。 5）展望：去年同期因缺芯基数低，预计乘用车同比大幅增长，环比改善。 吉利新能源市场突破，新势力因产品线断档环比跑输 1）吉利汽车（175 HK）：7 月销售 12 万辆，同比/环比 +23.5%/-3.1%；领克同比/环比-17.7%/+13.7%；中国星占比 28.8%；极氪交付 5 千辆，大定破万辆；新能源销售 3 万辆，占比 26.1%；雷神系列首次破万。 2）比亚迪股份（1211 HK）：7 月新能源乘用车销量突破至 16 万辆，环比增加近 3 万辆，纯电/插混分别为 7 万/6 万辆。 3）长城汽车（2333 HK）：7 月销售 10 万辆，同比/环比 +11.3%/+0.7%，其中新能源车 1 万辆，坦克品牌 1.2 万辆。 4）理想汽车（2015 HK）：7 月交付 1 万辆，同比/环比 +21.3%/-20%，受产品线切换扰动和竞争加剧影响。 5）小鹏汽车（9868 HK）：7 月交付 1.2 万辆，同比/环比 +43.3%/-24.7%，受上月销量透支和竞争加剧影响。 负面因素影响接近尾声，提前布局行业性机会

7 月和 8 月上旬香港汽车股持续回调，对销量透支/淡季/新旧产品线切换造成短期产品断档等多重负面因素的反映接近尾声。

8 月下旬是中报期或仍有短期扰动，但再大幅下行的概率较低，潜在下行空间有限。9 月是旺季开端，建议 8 月下旬加快布局优质成长股，提前布局旺季。

推荐顺序：

1）高端智能电动车：理想汽车（行业首选）8 月产品线断档已反映在股价，9 月 L9 开始交付以及四季度 ONE 切换 L8，形成双重催化剂；小鹏汽车关注 G9 爆款潜质，预售订单强劲。

2）油车混动化：关注吉利汽车新能源车渗透率强劲提升，催生价值重估。其次逢低吸纳比亚迪；

3）关注股价在相对低位的福耀玻璃、长城汽车、中升控股。

关键词： 刺激政策 新能源车 吉利汽车