在过去十年间特别是疫情后，个人投资者在全球交易所市场的交易量明显增加。数据显示，从2015年初到2020年底，个人投资者交易额上升了358%，交易金额上涨了317%，个人投资者账户的数量上升了272%。在近日举行的第60届世界交易所联合会会员大会暨年会上，多位专家和业界人士对这一现象以及“散户运动”等热点问题展开讨论。

今年年初，美股市场“散户大战机构”成市场关注热点。当时，美国散户抱团买入，令业绩欠佳的游戏零售商“游戏驿站”股价一飞冲天，导致空头机构遭受巨亏。该事件发生后，“散户运动”引发全球金融市场的广泛关注和讨论。

罗森布拉特证券总裁兼首席运营官乔·加夫龙斯基指出，在场内交易中，无论是从最近的Meme Stock(散户股)事件，还是一些大市值热门股票的交易来看，散户的交易占比都明显提高，有的甚至超过了50%。散户“集群化”的交易方式可以在短时间内形成对股价单一方向的大幅脉冲，致使中小市值公司股价明显波动，偏离其内在投资价值。这种瞬时冲击，可能导致一些机构的程序化交易机制发生连锁反应，从而加大股票波动，影响相关衍生品交易。“现在的实践说明，散户‘集群化’交易行为可能成为推动市场变化、引发外部冲击的不可忽视的一股力量。”

IMC(International Marketmaker's Combination，国际做市商平台)业务发展部总经理保罗·吉甘蒂认为，散户参与市场程度大幅提高的现象主要归结于两个原因。一是疫情因素。疫情的大流行导致公众长期无法上班，甚至失去工作，且因旅行受限、长期居家隔离，空余时间增多，从而导致公众有时间和精力来操作个人金融资产配置。此外，疫情引起的收入减少，也使得散户为增加家庭经济收入而更愿意参与个人证券市场投资。二是技术因素。互联网金融的高速发展和渗透，催生了多个提供散户交易的线上平台。相比十几年前的高额固定交易费用，这些平台费用极低，甚至免费。同时，自媒体等传媒的兴起大大降低了个人投资者搜集信息的成本，也更容易受到市场情绪带动而交易。这两个原因促进了散户个人操作证券账户开户和交易量的大幅提高。

乔治城大学罗伯特·埃米特·麦克唐纳商学院金融学教授里娜·阿加沃尔表示，金融科技的发展和智能手机的渗透催生了越来越多的线上股票和衍生品交易及信息平台。借助这些平台，目前散户投资者相对于机构投资者的信息差距大幅减小，其可选择的投资工具也越来越接近机构投资者。长期来看，这个变化对金融市场是积极的，可以促进整个市场信息更加透明、交易方式更加公平。但也需要提高对投资者的教育，培养个人投资者科学的投资理念，让他们尽量地认识风险，分散风险。因为散户投资者的资金都是来源于个人储蓄，一旦投资受到损失，意味着他们的当期收入或者未来的退休金数量将会大幅缩水，直接影响生活质量。所以要教育个人投资者合理地分配投资，避免交易不熟悉的金融产品，确保自己的资产安全。

“一些机构也在考虑，这种抱团交易的方式，是不是形成了另一种形式的市场操纵?如果散户的能力如此之强，他们的这种行为是否还有受到监管普遍保护的正当性?如何平衡对散户的监管和保护，这个问题值得我们思考。”保罗·吉甘蒂表示。

(记者 张小洁)

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