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子公司（对应板块）2025年上半年2025年度2026年上半年华远好天地（物业管理）营业收入5,217.51万元11,675.84万元5,805.19万元华远好天地净利润884.12万元1,511.34万元879.67万元长沙橘韵（酒店及房地产租售）营业收入9,416.21万元19,962.87万元9,238.89万元长沙橘韵净利润-1,499.03万元-8,137.72万元-1,984.02万元

数据表明，物业子公司在收入端保持增长且持续盈利，是合并口径收入企稳的主要来源；酒店主体长沙橘韵收入同比小幅回落，亏损由上年同期的-1,499.03万元扩大至-1,984.02万元，仍是合并利润的主要拖累。值得注意的是，长沙橘韵总资产141,684.97万元，占合并总资产159,407.73万元的绝大部分，酒店资产（长沙君悦酒店，建筑面积68,707平方米）仍是最核心的资产载体，属于"自持重资产+品牌运营"模式，尚未形成轻资产托管的独立收入贡献。

指标2025年上半年2025年度2026年上半年营业收入14,856.16万元31,542.11万元15,034.72万元归母净利润-2,248.19万元-10,588.00万元-2,111.35万元扣非归母净利润-2,629.16万元-11,853.91万元-2,160.64万元经营活动现金流量净额-1,231.61万元3,927.39万元671.40万元归母净资产64,690.38万元56,350.56万元54,239.21万元总资产204,663.05万元164,338.43万元159,407.73万元加权平均净资产收益率-3.42%-17.18%-3.82%

2026年上半年归母净利润为-2,111.35万元，较上年同期-2,248.19万元收窄；扣非归母净利润-2,160.64万元，较上年同期-2,629.16万元收窄幅度更大，主要因非经常性损益由上年同期的380.97万元降至本期的49.29万元。加权平均净资产收益率-3.82%，较上年同期-3.42%略有走低，但扣非后加权净资产收益率-3.91%，优于上年同期的-3.99%。归母净资产54,239.21万元，较2025年末下降3.75%，净资产收缩趋势延续。

减亏的直接驱动来自费用端的压缩，损益科目变动如下：

科目2026年上半年2025年上半年变动营业收入15,034.72万元14,856.16万元+1.20%营业成本10,910.69万元9,725.39万元+12.19%销售费用385.71万元456.56万元-15.52%管理费用3,202.46万元3,052.21万元+4.92%财务费用1,533.09万元2,940.72万元-47.87%

财务费用同比下降47.87%，管理层解释为"有息负债减少，利息费用相应减少"，与筹资活动现金净流出-3,065.30万元、货币资金较上年末下降15.65%（偿还长期借款本金及利息）相互印证；2025年年报期末融资总额90,418.72万元、整体平均融资成本3.85%的债务盘子正在收缩。销售费用下降归因于"进一步优化费用管控"。经营活动现金流量净额由上年同期的-1,231.61万元转为+671.40万元，管理层归因于"销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加"，与物业项目增加、外拓回款形成呼应。

值得关注的一组对照是：营业收入仅+1.20%，营业成本却+12.19%，成本增速显著快于收入，管理层归因于"本期项目增加及项目成本变动"。结合2025年度各板块毛利率（物业25.60%、酒店29.89%、租售34.73%），物业放量带来的业务结构变化正在压低合并毛利率，这也解释了为何收入端企稳未能同步改善利润端。

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