（卓创资讯分析师傅高一）

【导语】9月初，结构钢市场陷入“成本涨、利润缩、去库慢”的典型困局。焦炭第四轮提涨全面落地，累计涨幅达200-220元/吨，推动结构钢45#成本上涨。而现货价格仅温和跟涨，行业平均利润骤降。成本的每一轮上涨都在挤压钢厂本就微薄的利润空间，结构钢市场正站在“被动减产”与“主动挺价”的十字路口。

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焦炭上涨：从“惯性”到“加速”

焦炭价格的上涨并非偶发事件，而是多重因素叠加的结果。供给端刚性约束是根本原因。 山西炼焦煤复产进度缓慢，产地供应偏紧格局难以快速扭转。即便部分矿井复产，也只能开到60%-70%负荷，精煤产量无法回到前期水平。洗煤厂、煤矿精煤库存持续去库，低硫主焦煤货源紧缺，矿端基本零库存，供给弹性下降。

外部宏观扰动进一步加剧。 9月初地缘影响再起，加剧霍尔木兹海峡运输担忧，带动铁矿石、焦煤等原料价格上行。能源价格预期上行进一步推高了冶金焦价格。正是在上述供给约束与外部扰动的共振下，焦炭自3月下旬至7月初已累计完成10轮价格提涨。经过7月至8月上旬的短期回调后，8月下旬焦炭重启上涨通道，连涨三轮，累计涨幅250-275元/吨。9月1日焦企发起第四轮提涨，计划上调100-110元/吨，至此本轮焦炭累计涨幅已达200-220元/吨。

结构钢供应仍较充足

“越亏越产”的困局。 与利润大幅收缩形成对比的是，钢厂开工负荷依然偏高。预估8月结构钢产量为387.15万吨，较7月反而增加约10万吨。高库存压力持续累积，截至9月3日结构钢生产企业库存已达121.08万吨。这种“越亏越产”的现象，折射出钢厂在市场份额、资金周转与亏损之间的艰难平衡——只要边际现金流转正，多数钢厂更倾向于维持生产而非主动减产。

市场博弈：减产信号初现，供需拐点临近

利润的持续恶化正在倒逼钢厂做出调整。目前已有信号显示供给端开始边际收缩：截至9月3日，结构钢生产企业检修产线较前期有所增加。巨能特钢计划于9月中旬对小棒线检修10天，预计影响圆钢产量2.5万吨。全国型钢生产企业轧线开工率周环比下降4.6个百分点至72.7%。长流程企业因亏损扩大，复产意愿明显不足。

需求端呈现“工程机械托底、汽车拖累”的分化格局。7月挖掘机产量同比增长36.2%，大马力拖拉机产量同比大增50%，对中大棒等结构钢品种形成刚性支撑。出口端7月结构钢出口25.14万吨，同比增长35.63%。但乘用车市场持续疲软，零售同比降幅维持两位数，直接抑制了齿轮钢、轴承钢等常规优特钢品种的采购节奏。

综合来看，短期结构钢市场多空因素交织：成本端焦炭仍有提涨预期，铁矿石价格偏强，成本支撑继续上移；但131.69万吨的高库存仍是最大压制，去化速度决定价格反弹高度。预计9月结构钢价格重心将较8月小幅上移，但上行空间受制于高库存与供给高位。45#50mm均价或在3545元/吨左右，运行区间3500-3550元/吨。

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