截至9月16日，沪深两市成交额已连续42个交易日突破1万亿元，直逼2015年连续43个交易日成交额达万亿元级别的历史纪录，打破纪录是大概率的事情。万亿资金哪里来，成为近期大家关注的话题。

网上一种说法认为，近期成交额大幅增长私募量化资金占了大部分，但被专业研究机构一致否认，他们认为，量化策略目前在A股市场的成交占比稳定在10%至15%，近期未出现明显放大。研究机构普遍认为，近期连续万亿元级别的市场成交背后是公募基金和外资机构调仓，以及个人投资者不断入市。

对比2015年天量行情和这轮行情，有很大不同。2015年天量行情带来市场巨大波动，上证指数从2015年2月底3310点一路上涨到6月初最高的5423点，3个多月时间涨幅高达64%。然而，6月下旬开始暴跌，下跌3个月后，上证指数8月底已经跌至3205点，跌破2月底的位置。半年来了个过山车。

但是，这一轮万亿资金的推动，股市涨幅并不大，到本周高点，8月以来一个多月时间涨幅只有9%，就是说，这轮资金推动并没有导致股市大涨。

这是因为现在的万亿资金和2015年万亿资金来源完全不同。2015年大量杠杆资金、场外配资推动股市暴涨，这些资金撤退后，导致股市暴跌，这种资金是不稳定不安全的。而现在的万亿资金，主要来自机构(包括公募基金、私募基金和外资)，这种资金是安全的长期的。机构对涨得多的股票进行减仓，将资金转移到估值低的板块，带来成交额大增，但板块的跷跷板现象使得指数没有大涨。

与2015年相比，现在的股市结构发生了巨大变化，机构投资者已经占据主流。首先是基金规模完全不同，2015年底公募基金规模只有8.4万亿元，截至今年7月底，公募基金管理资产规模高达23.5万亿元，私募证券投资基金规模也达到5.5万亿元。截至今年6月底，各类基金产品持有股票市值10.8万亿元，占A股总市值的12.5%，这个比例相当高了，基金完全有了话语权。

其次，社保基金、养老金规模增长速度也非常快。还有就是外资。通过沪深港通、QFII等途径进入A股的资金每年在增加，今年前8个月，北上资金累计净流入A股达到2613.28亿元，已超过去年全年的2089.32亿元。

2015年5月底沪深股市的总市值为50万亿元，本周四为88万亿元，市值大幅增加，机构力量增强，成交额增加属于顺理成章，万亿成交额以后可能成为常态。

(连建明)

关键词： 万亿级别 成交背后 机构调仓 散户入市