什么是中概股?关于中概股的详解
中国概念股,是投资者对所有在海外上市的中国股票的统称。这些在海外上市公司的主要资产或主要业务集中在中国内地境内的一个或多个子公司。截至2020年8月15日,中概股在美国市场共有257家。上世纪90年代以来的20多年间,中概股已积聚了一批优秀的中国企业,尤其是在新经济领域。但是,近年来针对中概股做空热潮屡见不鲜,尤其在中美关系紧张背景下,中概股面临更为严峻的生存环境,也引发了广泛关注。
美国中概股按注册地不同,可以分为红筹企业和境内注册企业,其中红筹企业是指注册地在境外而主要经营活动在境内的企业,美股大部分中概股为红筹企业,基本未在A股或港股上市,境内注册的中概股则大部分已在A股或港股上市,如中石油、中石化、中国铝业等。历史上,从1992年第一家中国公司华晨汽车赴美上市开始,有超过340家中企曾赴美上市,从时间分布看,2007年、2010年、2018年、2019年是中企赴美IPO大年,IPO数量分别达到39、44、39家。值得注意的是,即使今年中概股在美面临严峻生存环境的情况下,截至2020年8月15日,依然有26家中企赴美上市。在曾赴美上市的中企中,有109家已经退市,主要发生在2010年以后。部分退市企业已回归A股或港股,如澜起科技2014年在美被做空退市,私有化后并于2019年成功登陆A股科创板。
从市值分布看,在现存257家中概股中,中小市值公司居多,并呈两极分化态势,市值不足1亿美元的公司有100家,占比38.9%;市值为1-10亿美元的公司有77家,占比30.0%;市值大于100亿美元公司为29家。从所有制结构看,国有控股企业占中概股数量约5%,其余主要为私有企业和公众企业。
中概股的行业分布以信息技术和可选消费为主,新经济成分占比较高。按公司数量行业分布看,信息技术行业公司数量最多,达到71家,其次为可选消费66家、金融35家、工业23家、医疗保健21家等。按市值行业分布看,可选消费行业占比最高,达到57%,其中包括了阿里巴巴、拼多多两家市值超千亿的公司,其次为信息技术、电信服务、能源、金融等。值得注意的是,从细分行业看,公司数量最多的三个行业分别是互联网软件与服务、教育服务、互联网零售,公司数量分别为47、24、19家,远超其他行业,而这三个行业均属于轻资产行业。从所有制结构看,中概股以民营企业为主,但同时一些央企在上世纪90年代及本世纪初期也曾掀起一股赴美上市浪潮,目前在中概股市值前十公司中有五家为央企,分别为中国移动、中国人寿、中石油、中石化、中海油。从中概股上市交易所分布看,纳斯达克是中概股最主要的上市目的地,其中概股数量占比达到67.2%,纽交所中概股数量占比为30.1%,另有2.7%中概股在AMEX交易所上市。
从市场表现看,在美中概股明显跑输纳斯达克指数。过去十年,纳斯达克综指累计上涨超过4倍,同期中概股指数涨幅为149%,不及纳斯达克综指涨幅一半,考虑到中概股公司超过三分之二在纳斯达克上市,表明中概股的市场表现相对较弱。这与在美中概股被频繁做空有一定关系,在中概股遭遇频繁做空时期,如2011、2015和2018年,中概股指数均大幅跑输纳斯达克指数。
从估值看,在美中概股整体估值不高,并且亏损企业占比相对较高。根据万得数据,截至2020年8月15日,剔除亏损企业后在美中概股的PE中值为17.4,仍低于全部美股剔除亏损企业后的PE中值19.4。从估值分布看,中概股PE高于20倍的企业占比明显低于全部美股的平均水平,但亏损企业占比明显偏高,达到45.7%,高于全部美股33.6%的水平。中概股估值折价除了与其频繁遭遇做空有关外,也与其在美股环境中受到的关注度较低、信息不对称有关。
关键词: 中概股
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