鉴于国庆黄金周期间，亚太市场反弹，中国境内股市开市首日便迎开门红。尽管国际资本目前仍趋防御状态，但加码中国的资金似乎已现“抢跑”之势。

10月9日，北上资金大幅净流入112.67亿元，创8月以来单日新高。当日，上证综指收涨近1.68%;在岸人民币对美元大涨近800点，收盘价报在6.7附近;截至北京时间10月9日17：00，离岸人民币对美元报6.6965，较前日大涨近400点，人民币从6.8到6.7仅用了一个多月。

“10月开始，市场风险情绪回升。”香港行健资产管理公司行政总裁颜伟华(Franco Ngan)对第一财经记者表示，当前很多外资机构对加码中国内地市场都展现出浓厚的兴趣。据了解，行健资产管理公司已于2018年11月在上海设立外商独资投资管理公司(IM WFOE)。

值得一提的是，在一些机构的眼里，不论港股、A股还是中概股，这些公司都共同反映了中国经济的走势。颜伟华认为，未来中概股“二次上市”将激发港股中长期活力。

资金风险情绪好转

全球市场在上周(9月28-10月2日)经历了极端波动后，风险情绪本周开始好转。渣打的外汇风险偏好指数从此前的“极端风险规避”回升到“风险规避”水平。

本周，ETF资金和机构资金开始陆续加码新兴市场，赎回压力缓解。但投资者对新兴市场股票的布局仍是有选择的，例如东北亚和印度股市更受青睐。数据显示，流入资金最多的是韩国股市(8.58亿美元)。9日正式开盘的A股也显示了强劲的吸金力，北上资金出现大幅净流入。

颜伟华称，此前考虑到各种不确定因素，多数投资组合在9月都选择“降低风险”(de-risk)，不想去赌波动，操作的方法大多就是提升现金持仓比例，或通过股指期货、期权进行对冲，这也导致9月全球市场震荡。他说，早前获利盘也相当多，这增加了市场获利了结的压力。

事实上，三季度全球股市上涨速度已经放缓，包括主要经济体的货币和财政政策在四季度或难给予市场额外刺激，且经济好转的趋势已大部分反映在资产价格上。截至9月23日，MSCI新兴市场和MSCI全球指数三季度分别收涨8.3%和5.1%，弱于二季度的17.3%和18.7%。同期，标普500指数上涨4.4%(二季度上涨20.0%)，欧洲STOXX600指数下跌0.2%(二季度上涨12.6%)。

本周，资金继续从保守型的美国货币市场(MM)基金流向其他资产。MM基金在5月的避险顶峰时期有1.2万亿美元流入，本周则从高点降至8110亿美元，这也显示资金正在转为配置更高风险的资产。尽管当前风险情绪有所好转，但大量国际资本仍在场外观望。

晨星亚洲股票研究总监陈丽子对记者表示，留意到美股的价值型股票有资金流入迹象，该趋势或将在未来6个月在亚洲市场出现。美联储继续维持低利率将有利于股市表现，低利息收入也可能会刺激支出及投资。

关注中国市场

疫情防控得当、经济增速反弹的中国受到国际资本的关注，目前资金似乎已有抢跑之势。

值得一提的是，颜伟华称，当前国际机构多是以更广阔的视角来看待中国投资组合，而不再单纯是A股、港股，中概股也包括在内，因为目前“共同市场”的概念已经形成。也有相关研究提及，在A股3000多家上市公司中，真正优质的公司大约有300多家;而在港股2000多家上市公司中，除去“A+H”股，也有300家左右的优质公司，再加上在美国上市的小部分优质互联网企业，总共有600多个优质股票，这些会成为“中国股票池”，成为国际投资者的重要选择标的。

目前，港股内部各行业之间的估值水平存在明显分化。医药和消费行业PE在40倍水平，科技行业估值在45倍左右;而金融及工业等传统行业PE约10倍，相对处于历史低位。事实上，医药、消费及科技行业估值相对较高的特征与全球市场的运行情况是一致的。颜伟华表示，相比低估值的银行、地产等板块，考虑到资金的成本收益比，事实上还有其他价值和成长性并重的行业值得布局。

当前，一些机构还看好中概股“二次上市”对港股的拉动效应。颜伟华提及，今年恒生指数将来自大中华区的同股不同权公司及“二次上市”公司纳入恒生指数的选股范畴，这标志着恒指近15年来的重大改革，阿里巴巴、小米、美团“新经济三巨头”9月正式跻身蓝筹股，逐步改变了传统经济主导恒生指数的格局。

“尽管‘二次上市’中概股尚未被纳入港股通，但预计这只是时间问题，这些优质的公司将带动市场交易量和活跃度，优质公司将吸引更多国际资本和南向资金流入。”颜伟华称，当然也有一些早年因稀缺性而被市场视为“天之骄子”的公司，在优质标的增加后，部分公司的估值或面临压力。

关键词： 股市 开门红 资金