云波诡谲的资本市场从不缺乏资本故事，联建光电(300269)就是其中较为典型的一例。前期通过疯狂的并购游戏，联建光电业绩大增，一时间风光无限，但这种盛况也只不过是“昙花一现”。如今的联建光电显然已经“玩不转”了，公司开始接连甩卖并购的资产，其中拟1元转让华瀚文化100%股权一事就在8月12日早间遭到了深交所的追问。联建光电董秘办相关工作人员在接受北京商报记者采访时表示，不排除未来会继续出售其他子公司股权。面对并购后遗症导致的业绩巨亏，联建光电在祭出甩卖资产、出售房产等一系列招数之后，公司能否翻身目前还充满着不确定性。

低价甩卖资产遭追问

接二连三地收到关注函，联建光电似乎已经成为了深交所的重点关注对象。8月12日早间，深交所下发的一则关注函再度唤起了市场对联建光电不久前低价甩卖资产的记忆。

今年8月7日，联建光电披露了一则《关于转让子公司股权的公告》，公司拟作价1元向崔丙雪、宋剑慧转让华瀚文化100%股权。而值得一提的是，此次的转让标的华瀚文化系联建光电在2016年斥资3.64亿元收购而来。3.64亿元购入，1元售出，数字的对比之下，联建光电此次的股权转让也让投资者看得云里雾里。

8月12日早间，深交所下发的一则关注函对联建光电此次低价甩卖资产进行了追问，也将投资者心中的疑惑摆在了联建光电面前。深交所要求联建光电结合华瀚文化的经营情况、所属行业的发展状况、业绩承诺实现情况以及商誉减值准备的计提情况等，补充说明此次交易作价的公允性和合理性;补充说明公司选择以1元的价格出售华瀚文化而未选择对其进行破产清算的原因及合理性。

此外，深交所还要求联建光电补充说明公司及控股股东、实际控制人与华瀚文化原股东，以及交易对手方与华瀚文化原股东之间就本次交易事项是否存在其他协议或安排。

北京商报记者注意到，此次并非联建光电首次因甩卖资产被深交所关注。在今年6月联建光电就曾披露称，拟作价10万元向分时传媒原股东朱贤洲转让分时传媒100%股权，而分时传媒系联建光电在2014年斥资8.6亿元购入。该消息披露后，联建光电曾在6月收到过深交所的关注函。

疯狂并购食恶果

对于长期关注联建光电的投资者而言，公司走到如此境地也并不意外，2013年以来的大肆并购早已为公司埋下了巨雷。华瀚文化、分时传媒也只不过是联建光电众多并购对象中的几个典型代表。

主营LED显示业务的联建光电在2011年10月圆梦资本市场，但上市后不久公司便开始“不务正业”，2013年开始先后试水数字营销业务、户外广告业务，大肆高举并购旗帜，先后收购了远洋传媒、励唐营销、力玛网络、华瀚文化等13家公司，成为了名副其实的“并购王”。

持续不断的并购也让联建光电开始尝到“甜头”，公司业绩实现了爆发式增长，在2014年净利首度破亿元大关，2016年净利更是达到了2.59亿元。业绩大涨之下，联建光电总市值也曾在2015年中旬达到150亿元的峰值，而截至8月12日收盘，联建光电总市值仅20亿元。

虽然业绩大增、股价大涨，但联建光电身背商誉也开始不断累积，最高时商誉值近50亿元，这也为公司留下了隐患。随着众多并购子公司业绩承诺不达标，联建光电2018年“原形毕露”，公司当年受累于商誉减值净利巨亏28.9亿元，2019年再度因商誉减值巨亏13.8亿元。

根据联建光电最新披露的2020年一季报显示，公司在报告期内实现归属净利润约为-7950万元，截至报告期末公司账上仍存有商誉5909万元。

牛牛研究中心研究总监刘迪寰在接受北京商报记者采访时表示，并购会导致上市公司短期内的营收，净利润出现高比例增长，但长期来看，由于合并双方管理层之间的磨合，实现长期增长也有较大压力，尤其对于标的与上市公司协同性不强的并购，更应该引起重视。资深投融资专家许小恒亦表示，当下有不少上市公司通过并购来增厚公司业绩，但并购带来的负面效应不容忽视，潜藏的商誉减值风险可能会吞噬公司利润，对于频繁并购的上市公司投资者应高度警惕。

自救成效待考

面对当下的残局，联建光电也在“自救”，开始不断转让子公司、出售房产，但成效如何还要打上一个问号。

对于低价甩卖子公司一事，北京商报记者致电联建光电董秘办公室进行采访，对方表示，具体事项可关注公司回复函。另外，在记者的追问下，联建光电董秘办公室工作人员表示，公司未来不排除会继续出售其他子公司股权。

实际上，联建光电的保壳战早已打响，公司在转让华瀚文化、分时传媒股权之前，已先后出让了远洋传媒、泊视文化、成都大禹、西安分时等子公司股权。联建光电在2019年年报中也坦言，自2017年底以来，受各种内外部因素影响，公司资金一度出现紧张情形，因公司前期大量的收并购行为，且对标的公司并购后整合力度不够，累计了大量投后整合风险。公司自2018年开始实施战略收缩，聚集LED业务，通过外部转让等方式对部分合规风险高、整合难度大的广告子公司及参股子公司进行了剥离处理。

转让子公司股权的同时，联建光电也祭出了出售房产的大招。今年6月，联建光电披露了一则拟出售部分房产的公告，公司三级全资子公司惠州健和拟将其拥有的惠州大亚湾西区同安路5号的土地及4栋物业予以转让出售，其市场价值为1.6亿元，确定本次出售转让将不低于评估价值的价格。

需要指出的是，在联建光电走向没落的同时，公司实控人刘虎军也是麻烦不断，近乎满仓质押下，近期遭到了被动减持。面对当下境况，刘虎军也自2019年以来两度筹划控制权转让，但均宣告失败。对此，联建光电董秘办公室工作人员对记者透露，“未来公司实控人不排除还会继续寻求接盘方，解决股票质押融资问题”。

关键词： 联建光电 并购残局