新冠疫情肆虐海外，全球股市持续大幅波动，投资者避险情绪高涨，加上银行理财产品收益率不断下行，很多人把目光投向了“固收+”产品。这类攻守兼备的产品由此悄然走红，引来公募基金、券商、银行理财子公司等机构争相布局。

在震荡行情下，以追求绝对收益为目标的“固收+”产品以其长期稳健的收益表现博得不少投资者的喜爱。自带资产配置属性、能够在股市债市之间平衡配置的特点，也让“固收+”产品得以在权益类基金和纯债基金之间各取所长。相比前者，“固收+”产品收益更稳健、波动更小、回撤更低;相比后者，“固收+”产品收益更具弹性，有望获取更高的回报。

“固收+”产品这两方面的优势，其实来自于自身两种截然不同的收益来源。“固收”为本，“固收+”大部分资产配置于债券等固定收益类资产，力争获取稳定的基础票息收益;“+”后面的资产用于增强收益，主要来自股票、可转债、打新、国债期货、股指期货等风险类资产。

天弘基金固收机构投资部总经理、天弘永利债券基金经理姜晓丽认为，纯债基金在周期下行时风险收益比较差，很难穿越周期，而“固收+”产品通常兼顾股票和债券两大类资产，可适当进行对冲，是解决周期问题的关键。

目前来看，公募市场上的“固收+”产品主要存在于偏债混合基金、一二级债基、股票多空基金等大类品种中，偏债混合型基金的平均表现能够大致代表“固收+”产品水平。与A股市场上的主流指数——沪深300指数相比，一级债基金指数、二级债基金指数、混合偏债基金指数在过去十年的年化收益率均在5%以上，大幅跑赢沪深300指数1.19%的表现(2010年4月8日-2020年4月7日，Wind)。

可想而知，大部分资产配置于固定收益类资产的“固收+”基金，在波动率和回撤上的表现也显著优于沪深300指数。事实也的确如此，统计显示，近十年来：沪深300指数的最大回撤有49.7%，而上述3个指数同期最大回撤分别为22.8%、10.57%和6.55%;沪深300指数的年化波动率为23.31%，而上述3个指数年化波动率分别为8.2%、2.48%和4.98%。

在固收投资上，天弘基金始终坚持“稳中求进，力争在风险收益最优配置的前提下为客户创造长期稳健的绝对收益”的理念，旗下“固收+”产品别具特色。作为余额宝的管理人，天弘基金积累了深厚的固收投资经验和一流的风险控制能力，构建出了成熟多样的“固收+”策略，并打造出一批策略清晰、风格稳定、长期业绩优秀的“固收+”基金。

业绩是投资管理能力最好的佐证，天弘基金“固收+”产品长期业绩强势领跑。侧重于资产配置的天弘永利债券A，在成立以来已取得89.05%的收益率;侧重于可转债策略的天弘添利债券，自成立以来已有108.98%的收益率;与股票投研部周期制造组合作打造的天弘增强回报成立于去年5月底，至今总回报已接近13%(数据截至4月20日，Wind)。

时近4月下旬，股市、债市的整体投资机会如何?对此，姜晓丽表示：“随着利率下行至历史低位，我们将维持短久期债的基础配置思路，对长债的波动操作也更加谨慎;对权益类资产则谨慎乐观，复工复产加速经济恢复，依旧比较看好内需板块，我们会采取均衡配置的思路，兼顾数据强度及边际安全;可转债在经历了一个半月的调整后，部分已回落到估值合理水平，已经可以从中期角度积极布局。”

姜晓丽认为，随着新冠疫情蔓延，各国政府推出了超常规的刺激政策，对宏观环境不必过分悲观。整体上，他们会保持灵活应对的思路，执行防守反击策略，等到能够明确疫情结束的时点再增加组合向上弹性。

关键词： 全球股市 固收+