受消息面“多地恢复护照过期换发”传闻刺激，航空股逆市上涨。

截至2月10日收盘，上证综指涨0.17%，报3485.91点；深证成指跌0.73%，报13432.07点；创业板指跌1.98%，报2826.52点。

不过，Wind航空指数（882435）继续走强。其中，午间收盘涨逾3%，午后涨幅有所收窄，截至收盘报3040.02点，涨2.70%。

同时，个股方面，航空指数成分股七成收涨，且涨幅可观。

Wind数据显示，截至2月10日收盘，*ST海航B（900945）涨4.93%，*ST海航（600221）涨4.86%。同时，“三大航”均涨幅可观，中国东航（600115）涨3.56%、南方航空（600029）涨3.17%、中国国航（601111）涨2.14%。

值得关注的是，春节过后，航空股表现持续强势。

Wind数据显示，春节假期结束开市后，2月7日至2月9日的三个交易日中，Wind航空指数分别收涨0.64%、2.29%、0.85%。

对于近期航空股的强势，浙商证券研报表示，2月初欧洲多国转变新冠防疫态度、放宽甚至全面取消防疫限制措施。而中国疫苗接种率已达到理论群体免疫基础。

“一旦国门放开、需求反弹，在供给增速确定性收缩的情况下，民航国内市场供需顺差或将更大，有望驱动强周期。同时，机场免税收入、弹性亦将随国际客流恢复而恢复，有望迎来业绩和估值的双重修复。”浙商证券强调。

海通国际研报指出，虽然目前短期油价上涨令航司经营承压，但燃油附加费恢复征收航司转嫁大部分增量成本。1月底，航司陆续发布通知，恢复燃油附加费的征收，可以覆盖航司5000元/吨以上的绝大部分燃油成本。

展望后市，浙商证券预计，一旦需求爆发，供需错配有望驱动航空大周期，具体实现路径可能为“客座率、票价齐升——客座率趋稳、票价涨幅超预期——短期1-3年三大航有望获得百亿规模利润增量”。

配置方面，浙商证券建议投资者关注四个标的：

一是白云机场（600004）。预计白云机场免税弹性有望不变，一旦国际客流复苏，在上市机场中免税弹性有望为最大。有税商业方面，2022年LV店将于T2开业，有望引发奢侈品牌羊群效应，前景或持续改善，公司有望迎来业绩&估值双重修复。

二是中国国航。2019年，国航国际运力占比41.7%；在公司国际航班中，长航距的欧美航班占比23%，均为上市航司中最高水平。考虑到公司拥有最优品质航线，一旦国门放开，浙商证券认为公司将显现业绩高弹性。

三是南方航空。截至2021年末，南航、国航、东航分别运营878、746、752架飞机。一旦供需错配出现，在票价出现明显上涨的情况下，机队规模最大的南航有望充分受益。此外，2019年公司国际运力占比31.6%，一旦国际客流恢复，公司亦将显现高弹性。

四是上海机场（600009）。国门放开预期持续加强，届时公司免税收入有望大幅提升，免税弹性亦有望恢复。国门放开后国际客流将迎来确定性复苏，机场议价权同步恢复，同时免税销售规模将大幅提升，一旦超过保底对应销售额，中免在上海机场免税渠道的边际成本将低于其他渠道，中免有动力将资源倾斜于上海机场，免税销售规模有望超预期，公司业绩亦有望超预期。

海通国际表示，随着行业需求有望逐季改善，客座率和价格有望持续修复。建议重点关注中国国航、春秋航空（601021）、吉祥航空（603885）。

关键词： 浙商 航空 修复 估值 业绩 迎来 国航 上涨 认为 延续 海航