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金嗓子2015年在香港上市 如今市值跌去近8成 仅余14亿港元

2019-09-16 13:49:00    来源:斑马消费

金嗓子中报业绩大增,公司股价依然像一潭死水。国际市场的投资者们,对这家中国老牌明星公司未来的增长并不看好。金嗓子喉片的市场天花板已显而易见,公司近年来稳定业绩的主要手段靠提价。

2016年,公司推出草本植物饮料,试图在饮品市场分一杯羹,但很快在市场上销声匿迹。

依靠喉片这一款产品,2015年金嗓子在香港上市,公司市值一度超过60亿港元。如今,跌去近8成,仅余14亿港元。

涨价提升毛利率

最近多年,金嗓子(06896.HK)稳定业绩的制胜法宝就是提高产品售价、提升毛利率。

斑马消费梳理金嗓子历年财报发现,公司最主要的收入来源——金嗓子喉片单盒产品售价,从2014年的4.3元,升至2018年的6.0元,今年上半年再度提升至6.33元,产品提价幅度达47.21%。

期间,喉片的单位成本也有一定提升,从2014年的1.1元,提升至2019年上半年的1.42元,成本上涨幅度为29.1%。

公司对金嗓子喉片(OTC)高度依赖,历年,金嗓子喉片对公司总收入的贡献都在90%左右。

今年上半年,公司营业收入3.55亿元,同比增长22.5%。公司总收入的增长,主要得益于喉片产品销量的增长。

数据显示,今年前6个月,喉片的收入为3.18亿元,同比增长22.5%。

期内,公司另一款产品喉宝(食品)也有明显增长,收入为0.32亿元,同比增长27.1%。

公司表示,喉片收入的增长,主要得益于上半年对全国渠道的重塑,公司两票制渠道优化显出成效。

2017年开始全国铺开的医药行业“两票制”,对医药行业传统的销售体系造成了冲击,金嗓子也没能例外。

该公司原有的三级经销体系已不能适应新的要求。当年,公司喉片收入大幅下降16.9%,业绩降幅更是超过40%,录得6138.00万元,为自2012年有公开披露业绩数据以来的历史最低水平。

包装是最大的成本

金嗓子创始人江佩珍有其过人之处,在企业濒危之际,她从一系列科研成果中,一眼发现了润喉糖的配方,成就了今天的金嗓子。

2003年,她更是通过一顿饭拿下了足球罗纳尔多,于是就有了家喻户晓的大罗为金嗓子站台的电视广告。

就连2015年公司在香港上市时,江佩珍夸张的一记响锣,也成为一个永久的经典。

还有在一般人看不到的地方,江佩珍更显其能。

2013年,金嗓子对主要产品喉片进行升级,而其核心就是更换包装,将过去一直畅销的20片/盒的经典版,变为12片/盒的升级版,量变少了,售价反而提升了。

公告显示,2013年,公司喉片产品经典版和升级版同时销售,经典版售价为4元/盒,而升级版为4.4元/盒。

仅这一个变化,就让公司毛利率水平提升一个台阶,跨入70%以上。

产品包装规格的变化,也让公司成本结构随之改变。

2012年、2013年,公司包装材料成本分别占营业成本的38.1%和36.3%;原材料分别占比31.0%和25.4%。

此后多年,包装物占公司主营业务成本越来越高,原材料占比越来越低。

2018年,包装占比为45.3%,原材料为24.4%。今年上半年,这两组数据变为45.5%和22.3%。

多元化折戟

对喉片这一单一产品的重度依赖,公司显然也能认识到始终存在的风险。

斑马消费梳理发现,2014年-2018年,公司喉片产品的年销量维持在1-1.2亿盒之间,这从某种程度上反应出喉片产品的市场需求瓶颈。

2017年受两票制波及,公司喉片年销售跌至低谷。

公司也在努力拓展市场,将产品卖向全球。

截至今年6月末,金嗓子产品已出口全球44个国家,并在今年新开发日本和蒙古两国市场。

公司另一款食品喉宝,难堪重任。喉宝产品2005年就已开始上市销售,如今年销售额仍只是在5000万元左右。

公司将目光投向了有更大市场的饮料行业,依托公司在润喉方面的长期积累,公司选择了草本饮料这一细分市场,于2016年推出了金嗓子植物饮料,以“清清嗓子,让世界听我的!”为广告语大规模推广,并赞助了蒙面唱将猜猜猜等热门综艺节目。

大手笔的投入,并未收到预想的效果。

当年,金嗓子录得归母净利润1.03亿元,同比下降33.4%,主要原因就在于植物饮料业务产生亏损。

因为植物饮料的推出,公司“其他产品”收入在2016年大幅提升143.2%为4450万元,随后,持续下滑,到2018年仅有1210万元。

斑马消费查询发现,在天猫超市金嗓子植物饮料的月销量不到500件。

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